[北京小额空放]公募去“通道化”提速委外基金迎来最严监管

浏览量：993 时间：2026-05-03 00:39

上周五，证监会向公募基金管理人和托管人下发机构监管通报，明确机构定制基金相关监管要求，分析人士认为，这将导致火爆了去年一整年的委外定制基金正式迎来最严监管。

明确机构定制基金要求必须为发起式基金

从上周五发布的《机构监管情况通报》来看，若单一机构持有人新设基金，即机构定制基金，拟允许单一投资者持有基金份额比例达到或者超过50%，有五大要求，包括封闭运作或定期开放运作（周期不低于3个月）；基金须为发起式基金形式；予以充分披露及标识；不得向个人投资者公开发售；承诺拥有完全、独立的投资决策权。

华南某公募基金从业人士告诉记者，从监管思路看，这一规定旨在引导公募基金去“通道化”，扎实回归主业。

记者了解到，由于新规规定该类基金必须为发起式基金，有分析人士认为，这一要求或将极大影响未来机构定制基金的发行数量。根据发起式基金要求，使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员和基金经理等人员的资金认购的基金金额不少于1000万元，持有期限不少于3年，募集份额不少于5000万份，募集金额不低于5000万元，基金份额持有人不少于200人。

同样值得注意的是，新规并未采取新老划断原则，而是将监管范围扩大至已经获批但尚未募集成立的基金。按照这一规定，若非机构定制版基金，单一持有人的比例不可超过50%，且该项内容将覆盖已获批复但尚未募集成立的基金。与此同时，这一规定对已经成立的机构定制老基金也有所限制，按照规定，存量定制产品不可继续接受此单一投资者的申购；其他基金也要尽量满足单一持有人不可以超过50%的要求。

委外基金火爆一时未来或大幅降温

记者了解到，公募基金的委外业务资金主要来自于银行、保险、财务公司等机构，在其他资产投资收益不景气的情况下，这部分资金出于收益和风险的综合考量，大量涌入操作正规的公募基金。仅去年一年，在股市赚钱效应较差的情况下，委外资金大量涌入使得定制基金的数量和规模大增，当年疑似委外资金定制的新基金达100只以上，部分产品发行规模大，而且募集效率很高。

此外，委外基金首募规模也是巨量，在疑似委外资金定制的新基金中，工银瑞信泰享三年首募超过300亿元，中银悦享定期开放、中银丰润、建信恒安一年定开、建信恒瑞一年定开、建信恒远一年定开发行规模200亿元以上。

委外定制基金的火爆也使得不少产品存在安全隐患。例如，去年部分公募基金管理人接受个别机构投资者申购，导致单一投资者持有基金份额比例过于集中，管理人独立性、产品流动性风险以及公平对待投资者等问题不容忽视。

事实上，监管层对这一问题早有注意。此前，监管层已对有关新基金申报，特别是委外基金申报进行了窗口指导，基金公司申报产品的数量和节奏受到控制。对于这一规定的出台，业内反应仍在预期之中。一位熟悉公募基金行业的人士向记者表示，这一规定对机构定制基金业务影响较大，对新老基金的限制均较为严格，未来该类业务或将大幅收缩。不过，对于“散户”基金持有人来说，这一规定并不会影响其持有基金的净值。（南方日报）