[北京小额空放]非标ABS项目拆解：资产荒下盘活存量另类出口（1）

浏览量：429 时间：2026-02-27 02:58

10月10日，央行[微博]宣布扩大信贷资产抵押再贷款试点范围一事在舆论间掀起波浪，在多位业内人士看来，此举与市场所传的QE并无关联，而更多是监管层盘活存量的努力。

　　值得注意的是，除自上而下的抵押补充流动性外，银行所持有以非标为代表的次级类信贷资产的证券化(下称ABS)也有可能成为当前盘活存量的路径之一。

　　21世纪经济报道记者了解到，早在今年上半年，已有部分券商与银行进行合作针对银行表内的信托收益权等非标资产进行证券化操作。而这在部分业内人士看来，银行非标资产的ABS，或成为降低不良率压力的一种方式，进而为刺激有效信贷投放创造可能。

　　但与此同时，在银行非标ABS实现规模化之前，也面临着诸如销售困难、监管分割、道德风险加大等多个待解的问题。

　　非标ABS拆解

　　信托收益权等非标资产通过企业资产证券渠道开展的ABS的操作正在悄然推行。

　　21世纪经济报道记者了解到，就在国庆前夕的9月29日，由国泰君安(20.35, -0.24, -1.17%)资管公司担任管理人的“国君资管——恒信2号资产支持专项计划”低调地完成了其在基金业协会的备案，其基础资产为规模近27亿元的信托收益权。

　　这并非其首次开展该类项目。早在今年4月，国君资管就已完成了恒信1号的备案发行。需要注意的是，该类ABS模式的特殊性在于，其绕过了央行与银监会体系的信贷资产证券化体系，转道证监会[微博]旗下的企业ABS渠道进行证券发行。

　　有分析人士指出，该类项目之所以能出现，与传统信贷证券化的监管阻力和管理层对非标等类信贷资产的定位模糊不无关联。

　　“央行和银监系统下的信贷资产证券化早前是给额度试点，现在正在慢慢变成备案制了，但效率并不如证监条线的高。”汇金系券商一位固收研究员表示，“但券商做信贷ABS有政策限制，信贷资产流转是被监管的，但非标可以成为基础资产。”

　　据21世纪经济报道记者调查了解，恒信ABS项目的原始权益人为恒丰银行，而基础资产正是其表内规模达26.03亿元的信托收益权。

　　其中所募集的优先级为24.2亿元，而次级为1.82亿元。而在交易结构上，与传统信贷ABS产品类似，恒丰银行并未对该产品提供担保或差额补足，而只是作为资产服务机构落实非标资产的催收、回款。

　　这或意味着，该产品的不良资产率在不超过6.99%时，才可实现优先级持有人的本息兑付。

　　而在恒信资产池的地域分布上，其中共有22笔合计22.44亿元的债权分别在川渝地区，在行业布局上，其重点集中于零售批发业，占比达51.9%，此外，建筑业、制造业等重资产行业的合计占比也达37.19%。

　　业内人士认为，非标ABS与信贷资产ABS的作用类似，其致力于为银行腾出业务额度和风险资本占用。

　　“非标资产通常是规避监管政策形成的类贷款资产，因为有的不能体现成贷款；但风险和收益上，非标也会比传统的信贷要略高。”北京一家非上市股份行资产负债管理部人士表示。

　　值得注意的是，此类非标资产的确隐含有一定的信用风险。例如，作为恒信1号原始权益人的恒丰银行的非标融资就曾出现过风险事件。2014年9月份，该行就被曝出为其3笔表外业务进行了规模近40亿元的表外垫付。

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