[北京短期周转]P2P之外已有一个新的千亿市场产生 真能赚钱？
最近有一家叫二三四五的上市公司披露2016业绩快报数字很好看。
这家公司以前做导航、做页游的时候，都赚到了不少钱。
现在它开始做现金贷了，一样赚钱。非常佩服。
据说2016年，二三四五手上一个现金贷产品，放贷总金额62.74亿。这数字摆在P2P平台里面比较的话，在全行业的贷款余额中可以排第25位。
前几天，看了网事风云前辈的一篇介绍《资本为啥青睐现金贷？这家公司的业绩说明一切》。里面解释了这个产品的利率收费之高，很受启发。
当然，做贷款的，不能光看利率收益，还要看逾期和坏账。
现金信贷的逾期率有多高？
我去查了一下数据，几家券商给二三四五预估的逾期率数字是4%，并基于此还给出了“买入”的投资评级。
看到4%这个数字，我当时是震惊的。身边有一线做现金贷业务的朋友，私下里表示他经手的真实坏账率至少50%以上。而传统的印象里，现金贷就是国外的Payday Loan发薪日贷款，不良贷款率大致是在10-20%。
4%的坏账是一个什么概念呢？我们来做一个横向对比。
先说老牌的消费金融公司捷信，在2016年发过13亿ABS产品，其中的基础资产包括商品贷和现金贷两种。相关文件披露的数据，中债计算出他们公司从2010年11月到2014年9月静态池的平均累计违约率高达17.72%。大公国际给同档次基础资产计算出的违约率在18%左右。
再说消费金融公司：中银消费金融。他们家发过两个消费金融ABS产品，一个主要是家装贷款，平均累计违约率8.3%，另一个主要是教育培训类的消费贷款——比如说华尔街专项、韦博教育专项、英孚教育这类的培训机构合作的贷款——平均累计违约率4.29%。
其他的个人消费信贷ABS产品逾期率对比见下图
上面的比较说明一个问题：理论上来说，有场景的贷款比没场景的贷款逾期率低。有数据的贷款比没数据的贷款逾期率低。
教育贷款比现金贷款逾期率低；花呗、白条的逾期率又比中银和捷信的逾期率明显低了一个档次。
逾期率的计算方法有不同
对于4%的无场景现金信贷逾期率，首先想到的可能性就是这个逾期率的计算方法和其他机构不同。
我们不妨参考一下蚂蚁借呗。
根据德邦证券为借呗ABS产品出的推介材料，到16年9月，蚂蚁借呗的逾期率居然只有0.88%，不良率0.64%。
光看着两个数字我简直想要跪下叫爸爸——借呗是一个无场景现金信贷产品，难道蚂蚁金服的大数据风控已经牛哔到这个程度，可以把现金信贷的逾期控制在1%以下？
咱们要知道，借呗可是有发资产证券化产品的：90%的优先级，原始资产利率10%以上，融资利率5%以下。如果基础资产的逾期率只有0.8%，次级的收益率简直就要爆炸。
当然仔细一想，这并不可能。
德邦证券这里展示的蚂蚁借呗逾期率是用“逾期余额”与同期末的“贷款余额”相比较。蚂蚁借呗从2014年12月开始内部测试，大概是在2015年年中进入公测阶段。因为借呗的业务规模在扩大，贷款余额在持续告诉增长，造成了逾期率的分母扩大，扭曲了逾期率。
如果要推算蚂蚁借呗的静态逾期违约情况，可以参考上面表格里“双十一”期间测试产品的两个数据，即逾期率3.51%到6.81%，不良率2.41%到5.08%。
所以我们知道了，北京市爸爸这么牛的公司，现金信贷会出现逾期率6%的情况。二三四五能不能获得和北京市一样的数据支持呢？
它的真实逾期情况，只有时间才能给出答案。
现金信贷能赚钱吗？
抛开二三四五不说。互联网金融对消费金融提升极大。
从2015年底开始发行到现在，市面上消费金融资产证券化的产品已经有1000多亿存量。其中蚂蚁花呗大概占了580亿，蚂蚁借呗285亿，京东白条145亿；另外还有分期乐，小米，唯品汇，和最近要上的百度有钱花提供支持的几家小品种。
这还只是ABS的融资端，网络消费信贷公司本身的体量更大一些。比如借呗1月份的累计放款已达3000亿，贷款余额恐怕也只有陆金所可以与其一战。P2P之外已经有一个新的巨大市场产生。
看这些大牌机构一批批往里面冲，就知道这生意能有多赚钱了。
机构手里捏着自己的次级产品，只要数据做得好，次级债券就不叫次级债券，而是叫高收益债券。
他们吃的大蛋糕，就是互联网金融比传统信贷更低的坏账损失。
他们没有做P2P吸引资金，不需要伺候散户投资人，不用担心挤兑，不用担心负面，想想也轻松。
金融科技确实能赚钱，但并不是人人都能分享其利润。
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