[北京短期周转]两月连发五道监管令牌新三板市场监管趋严（1）

浏览量：196 时间：2026-03-17 06:17

导读

近两个月时间里，一波监管风暴正在席卷着新三板市场。监管动态的变化在此前新三板市场发展的历史过程中从未如此密集。

长久以来，资本市场对新三板市场的印象便是门槛低，包容度高，操作灵活。正是在这样的背景之下，新三板挂牌企业的数量在短短两年内新增超过5000家。

“无论是投资机构，中介机构还是挂牌企业，这些新三板市场的参与主体选择这个市场很大程度上是因为新三板较主板市场更加市场化，更加宽松。”一位海通证券承做新三板业务的人士表示。

但这样的情况正在发生改变。从2015年底开始，新三板再次面临一波监管风暴。

相比证监会针对新三板市场进行的“法网行动”，这一次的监管动态将更加直观的反映今后新三板市场的监管思路。

两月内发五道监管令牌

近两个月时间里，一波监管风暴正在席卷着新三板市场。监管动态的变化在此前新三板市场发展的历史过程中从未如此密集。

在此之前，2015年4月份前后，监管层也对新三板市场做了多项规范性举措，包括“法网专项”行动对新三板企业各类违法违规案件进行调查以及出台《加强非上市公众公司监管工作的指导意见》等手段。

正是这一波证监会针对新三板市场主体交易行为规范力度、严厉打击内幕交易和操纵市场等违法违规现象，使异常价格成交大幅减少。从4月中旬开始新三板市场交投活跃度有所回落。

但近两个月时间的监管无论是从广度，深度以及严厉程度上都超过了上一次。

这一波监管动态始于股转系统对持股平台的收紧。

在监管层收紧之前，新三板对于定增的审查尺度非常宽松，具体而言对于机构投资者、金融产品等非自然人主体参与认购的，既没有要求穿透披露到最终的权益持有人；也没有要求说明内部的投资决策机制和收益分配机制；更没有要求穿透计算间接持股的股东人数。

“客观而言，新三板市场确实存在代持、规避投资者适当性等乱象，不加以治理，难免引发风险。”前述海通证券的人士对21世纪经济报道记者分析。这一点或是股转系统推出新规的主要原因。

这还仅仅是这一波监管风暴的起点，随后，监管的方向转向“类金融”机构。

2015年12月23日和2016年1月19日，21世纪经济报道记者先后了解到监管层暂停了包括私募投资机构在内的类金融企业在新三板的挂牌。

在此之前，监管层还并未有过暂缓某一类企业的挂牌。

当市场还处在类金融机构暂停挂牌的震惊当中，股转系统在春节前针对券商也发出了两道监管令牌。

首先，股转公司在2016年1月29日发布《全国中小企业股份转让系统主办券商执业质量评价办法（试行）》，将对主办券商进行执业质量评价。

评价体系以主办券商各项业务出现的执业质量负面行为记录为基础，结合自律监管措施、纪律处分、行政监管措施和行政处罚，以及主办券商对新三板发展的贡献及其他对评价有重要影响的事项，对主办券商执业质量进行评价。

已取得推荐、经纪或做市业务备案函的所有主办券商都将被纳入评价系统，主办券商控股的证券子公司参与新三板相关业务，合并纳入母公司评价。

之后，股转系统在同一日就国泰君安异常报价事件依法给予国泰君安以及有关负责人做出纪律处分决定。

“纵观这两个月监管层频繁的出手，监管对象从企业到中介机构，甚至包含了持股平台，而涉及监管范围从制度完善到个体处罚以及即时的窗口指导。新三板市场正在全方位收紧。”北京金诚同达律师事务所的一位律师表示。

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